ارزش‌گذاری سهام شرکت‌های زیان ده  (بخش دوم)


دلایل زیان دهی شرکت ها

دلایل زیادی وجود دارد که شرکت ها با زیان مواجه می شوند. دلایل اصلی آن به مشکلات موقتی یا مشکلات بلند مدت تقسیم می شود:

  1. مشکلات موقتی

بسیاری از مشکلات موقت می تواند شرکت ها را در کوتاه مدت (یا میان مدت) با مشکل مواجه کند. بعضی از مشکلات موقت ناشی از کشش پایین بازار برای خرید محصولات شرکتی است که به تنهایی اقدام به تولید می نماید. در برخی مقاطع به دلیل عدم وجود بازار مناسب برای این نوع محصولات است. در برخی موارد ورود رقبای زیاد به صنعت می تواند مشکلاتی را در کوتاه مدت بوجود آورد. مثلاً در بازار تولید نوشابه، ممکن است که شرکت زمزم در یک دوره زمانی کوتاه با حجم زیادی از رقبا مواجه شود و فعالیت های فروش محصولات (مثلا نحوه قیمت گذاری) تحت تاثیر قرار گیرد، اما در بلند مدت بسیاری از رقبای کوچک یا توان ادامه تولید ندارند یا کانال های توزین مناسب برای محصولاتشان وجود ندارد یا با مشکلاتی در منابع انسانی مواجه می شوند و مثلا در یک شرکت خدمات نرم افزاری فوت یک نیروی متخصص نرم افزار می تواند شرکت را تحت تاثیر قرار دهد و در یک دوره کوتاه مدت حتی منجر به زیان برای شرکت (با در نظر گرفتن اندازه آن) گردد. برخی از شرکت ها در یک دوره اقتصادی با مشکلات موقتی روبرو خواهند شد. به عنوان مثال هنگامی که بازار املاک راکد است یا مثلا قیمت محصولاتی چون سیمان به دلیل تقاضای منطقه ای افزایش می یابد، ممکن است شرکت انبوه ساز را با مشکلات نقدی مواجه نماید. در هنگام رکود مسکن انبوه سازان با مشکل نقدینگی روبرو می شوند اما هنگامی که بازار مسکن رونق یابد، این چنین برداشت می شود که در کوتاه مدت مسائل و مشکلات بر طرف شده و فعالیت شرکت متعادل خواهد گردید. بنابراین برآورد سود آتی و استفاده از تخمین آن در آینده امکان پذیر می گردد.


  1. مشکلات بلند مدت

بعضی اوقات مشکلات شرکت آنقدر پایدار و بلند مدت است که نمی توان پیش بینی نمود که شرکت بتواند از این مشکلات عبور نماید. نتایج عملکردی سرمایه گذاری های بدون بازده، گزینه های استراتژیک غلط، ناکار آمدی عملیاتی و عدم بکارگیری درست منابع مالی، استقراض های بدون برنامه و پرهزینه جهت حفظ وجوه و نقدینگی جاری می تواند مشکلات گسترده ای را برای آینده بلند مدت شرکت بوجود آورد. به عنوان مثال گزینه های استراتژیک در ترکیب تولید یا سیاستهای غلط در نحوه بازاریابی می تواند برای شرکت زیان بوجود آورد. شرکت های که سلامت مالی دارند عموما نحوه مدیریت خود را بهبود می بخشند. ناکارآمدی در عملیات میتواند ناشی از تجهیزات تکنولوژی نامناسب و فرسوده باشد. زیان شرکت می تواند ناشی از تصمیمات غلط مدیریت در اداره کردن هزینه های مرتبط با عملیات یا تحصیل دارایی ها و سرمایه گذاری های نامناسب باشد. شرکت هایی که سلامت عملیاتی دارند قادرند از طریق کاهش سود دوره، درآمد های آتی را افزایش دهند. به عنوان مثال توقف خطوط تولید پرهزینه ممکن است در مدت کوتاهی موحب کاهش سود خالص شرکت گردد اما توقف زیان در یک عملیات پر دردسر به نوعی بیانگر مدیریت هزینه های و کسب درامد های آتی پس از توقف این هزینه هاست.